Odaily专访ETH金库公司Bit Digital：如何成为唯一的杠杆化以太坊玩家？

原创 | Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）

作者｜jk

在新加坡 Token 2049 大会上，Bit Digital 首席战略官 Sam Tabar 向我们分享了一个大胆的战略愿景—— 成为以太坊生态中唯一使用无抵押债务的杠杆化参与者 ，同时通过价值 7.7 亿美元的 AI 基础设施公司 WhiteFiber，将以太坊与人工智能这两大时代主题有机结合。

当前，数字资产金库公司(DAT)纷纷效仿 MicroStrategy 的商业模式，但 Bit Digital 却走出了一条与众不同的道路。与其他只能依靠股权稀释或有抵押债务的公司不同， Bit Digital 拥有已上市、市值 10 亿美元的 AI 公司 WhiteFiber 71%的控股权 。这意味着他们可以在不稀释现有股东权益的情况下，通过变现 AI 业务来购买更多以太坊。

那么，他们是如何在火热的 DAT 赛道中脱颖而出的？以下是我们与 Sam Tabar 的深度对话。

什么是数字资产金库公司？我们的版本和市面上的有何不同？

Odaily： Tabar 先生，很高兴见到您。DAT(数字资产金库公司)对于很多圈外人还是个相对新鲜的概念。您能先介绍一下自己的职位，并解释一下这个领域正在发生什么吗？

Sam Tabar： 当然。首先，我们需要理解为什么有人会投资 DAT。最基本的逻辑是，这家公司未来每股持有的加密货币会比现在更多，这就是为什么它的交易价格会高于净资产价值的原因。要实现这种增长，有三种不同的方式。

你可以通过经营业务、股权融资或债务融资来实现。在经营业务方面，Bit Digital 在所有 DAT 中独树一帜，因为我们是唯一一家在盈利性高增长运营业务上有大量敞口的 DAT。我们持有 WhiteFiber 71%的控股权，这是一家公开交易的 AI 基础设施公司， 最近刚刚完成 IPO，在纳斯达克上市，股票代码是 WYFI。

通过我们在 WYFI 的股权，Bit Digital 为投资者提供了当今经济中最引人注目的两大投资主题：以太坊和 AI。WYFI 的市值约为 10 亿美元，我们的控股股权目前价值约 7.7 亿美元。这不是什么历史遗留的小规模资产——这是我们两年前进入 AI 领域的战略决策成果。 我们从零开始建设，完成 IPO，现在它已经是一家市值 10 亿美元的高增长 AI 公司。

因此，Bit Digital 不仅仅是一个普通的 DAT，更像是一家专注于以太坊和 AI 的战略控股公司。我们相信这为投资者提供了这些高增长资产的上涨空间，同时通过 WYFI 的强劲盈利潜力和我们的 ETH 质押收益提供下行保护。

重要的是，WhiteFiber 是 Bit Digital 未来可以变现的资产，我们可以用这些收益购买更多以太坊。这让我们能够以其他以太坊金库生态中的公司无法复制的方式来提高 ETH 密度或每股 ETH 持有量。其他公司只能完全依靠债务或股东稀释来增加以太坊购买量， 而 Bit Digital 拥有一个非稀释性的资本杠杆，这创造了一个完全不同的价值主张。

关于其他方法：DAT 应该只在能够增值部署资本时进行股权融资——以高于净资产价值的价格出售股权。另一种方法是通过债务融资，这通常是购买加密货币最直接的方式。然而，错误的杠杆类型可能是灾难性的。加密货币具有周期性—— 我们现在处于牛市，但总会有下一个熊市。

作为一家历史悠久的公开加密公司， Bit Digital 的管理团队已经经历了三个加密货币周期。我们知道如何在不同的市场条件下定位和管理一家上市公司。 不幸的是，许多其他管理团队似乎认为永远不会再有寒冬，但寒冬一定会来的。

对于数字资产金库公司来说，唯一负责任的杠杆就是无抵押债务。有抵押杠杆——即以加密资产作为抵押品——意味着在熊市期间，贷款人可以没收资产并强制破产，这是一种极其危险的债务形式。本周，Bit Digital 成为以太坊生态中唯一一家拥有无抵押债务来购买以太坊的数字资产金库公司。我们是以太坊生态中唯一的杠杆化参与者。

为什么看好以太坊？

Odaily： 您本质上是在将以太坊定位为未来资本市场的支柱。以太坊基础设施的哪些具体方面让您相信它适合担当这个角色？

Sam Tabar： 最重要的元素之一是底层技术，主要是智能合约。智能合约提供了一种去中介化金融系统的方式。我相信以太坊可以通过这项技术重新改写整个金融系统。

想想当前金融系统是如何通过摩擦来获利的。当我向你转账时，中间商——银行或其他机构——会从这笔交易中收取费用。而通过以太坊智能合约，当满足某些条件时，价值会通过所谓的原子交换自动转移。这是革命性的，因为它消除了中间商和传统的银行基础设施。

这创造了从根本上重写金融系统的技术基础。虽然比特币缺乏这种能力，但像 Solana 这样的其他区块链确实有智能合约功能。然而，华尔街会一直选择以太坊，因为它的可靠性——以太坊保持稳定运行，而 Solana 会出现中断。 机构金融需要一个不会崩溃的区块链 ，这就是为什么他们选择了以太坊。

Odaily： 在机构资本完全接受以太坊之前，您认为还有什么风险需要解决吗？

Sam Tabar： 机构资本已经在流入以太坊，特别是随着国会推出的监管清晰度，尤其是关于稳定币的法规。像 Genius 法案和 Clarity 法案这样的国会法案正在为稳定币提供全面的监管框架。 一旦这个立法框架完成，我们将看到稳定币使用的大幅扩张 ，而大多数稳定币都建立在以太坊上。这种针对稳定币的立法清晰度将推动以太坊网络上的大量活动。

DAT vs ETF：可持续性对比

Odaily： 我们来聊一聊 DAT 和 ETF 之间的关键区别：ETF 一直是这轮牛市的主要驱动力，现在 DAT 正在兴起。为什么 DAT 可能更具有持续性？

Sam Tabar： DAT 提供更多上涨潜力，因为你可以使用杠杆。我很惊讶以太坊生态中目前没有其他公司使用无抵押杠杆——我们是唯一的一家。这很令人意外，因为 Michael Saylor 已经展示了如何在资本结构上发挥创意，而无抵押杠杆是创造超过净资产价值溢价的关键工具。我不确定为什么其他以太坊生态公司没有采用这种方法，但我们是第一个实施它的。

Odaily： 除了稳定币，您对 DAT 模式的监管接受度有什么期望？

Sam Tabar： 政府对 DAT 的态度相当积极。监管机构认识到 MicroStrategy 模式的成功，以太坊生态采用 Michael Saylor 的策略是不可避免的。

以太坊+AI 的融合战略

Odaily： 我们来聊聊以太坊和 AI 的融合：您如何看待这些技术作为平行基础设施的关系，以及这在 Bit Digital 中是如何具体体现的？

Sam Tabar： 这在 Bit Digital 中体现得非常直接，因为我们公司由两个主要组成部分构成： 以太坊持仓和我们在 WhiteFiber 的 71.5%控股权益。 WhiteFiber 是一家纯 AI 基础设施公司，上个月刚刚完成 IPO，这是一次非常成功的 IPO，我们对 WhiteFiber 的未来非常看好。

据我所知，Bit Digital 是全球唯一一家直接接触我们这个时代两大最重要技术叙事的上市公司：以太坊和 AI。估值是透明的——你可以实时看到我们以太坊持仓的价值， 你可以在纳斯达克上随时查看 WhiteFiber 的价值。 不需要任何猜测，市场持续提供我们以太坊敞口和 AI 敞口的估值。我不知道还有哪家公司能同时提供对这两种变革性技术的直接敞口。

未来愿景与投资建议

Odaily： 展望未来两到三年，您如何设想 Bit Digital 的身份？它会以一家 DAT、资本市场先锋，还是 AI 和区块链基础设施公司的身份被记住？

Sam Tabar： 这是个很好的问题。 我相信大家会把我们视为资本市场的先锋。 人们问我是不是以太坊至上主义者—— 其实我不是，我是股东至上主义者。 我希望我们的公司能够接触到我们这个时代最有前景的两个领域。这就是我们如何定位公司的，我认为这展示了我们作为资本市场参与者的创造力和超前的投资眼光。

Odaily： 对于刚刚了解 Bit Digital 或以太坊-AI 融合概念的散户或机构投资者，最值得关注的理由是什么？

Sam Tabar： 我们已经知道以太坊技术正在开始去中介化金融基础设施，我们已经为这种转型做好了准备。我们也知道人工智能正在颠覆传统就业市场，我们同样为此做好了准备。无论我们能否阻止，这些变化都在发生，所以最好的策略就是为这些不可避免的转变做好准备。这正是我们在 Bit Digital 所做的。

创业轶事：从新加坡的灵感到 10 亿美元估值

Odaily： 在建立 Bit Digital 的过程中，有什么有趣的故事可能会让读者觉得特别有意思吗？

Sam Tabar： 实际上，WhiteFiber 的创始理念就起源于几年前的新加坡。当时我和联合创始人在一起，ChatGPT 刚刚推出。我把它展示给我的联合创始人，说："看看这个——太神奇了。你问它任何问题，它都能给出完美的答案。"我把屏幕放在他面前说："问一个你能想到的最复杂的问题。"

他问了，对答案感到惊讶。他又问了一个问题，结果一样令人震撼。 然后他问："我们怎么参与进来？"我们意识到 AI 是由基础设施驱动的——GPU 和专业数据中心。 作为比特币矿工，我们想："这实际上可能是一个更好的商业模式。"从 ASIC 到 GPU 的转变并不像我们最初想的那么困难。

我们做出了那个跨越，几年前获得了第一个客户， 现在拥有超过 20 家企业客户，每年为 WhiteFiber 创造超过 1 亿美元的收入。 我们在北美运营多个数据中心，并成功完成了业务的 IPO。整个旅程始于 2022 年底 ChatGPT 首次推出时在新加坡的这次对话。

我们在 WhiteFiber 有一个令人难以置信的团队，四位联合创始人每个人都带来了独特的专长。一个人擅长业务开发，另一个人负责运营制度化，第三个人管理风险，而我担任市场推广者。有了这样互补的技能组合，转型相当顺利。

本质上，未来正在迅速到来——它已经在这里了。关键是要为即将到来的变化做好准备，你必须具备战略性思维。不断思考未来会发生什么是一种必须培养的心理技能，就像在健身房锻炼肌肉一样。提前思考并不是天生的——简单地做出反应或遵循指示要容易得多。但培养预测未来趋势并相应布局的能力，是我鼓励每个人都去培养的核心竞争力。