以太坊財庫 ETHZilla 出售 24,291 枚 ETH 還債：從 DAT 轉向 RWA 代幣化

以太坊財庫公司 ETHZilla 宣布，為提前贖回高級擔保可轉換票據，已出售 24,291 枚 ETH，進帳約 7,450 萬美元。此舉不僅標誌該公司正積極清理債務，也正式宣告未來價值將轉由 RWA 代幣化業務的收入與現金流主導。
（前情提要： MSCI若封殺「過半DAT市值公司」，將引爆超過100億美元拋售？）
（背景補充： ETHZilla 賣出 4000 萬美元以太坊回購股票，會引發 DAT 拋售連鎖效應？）

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美股上市公司 ETHZilla Corporation（納斯達克代碼：ETHZ），這家以持有以太幣（ETH）為主要財庫資產的公司，於 2025 年 12 月 22 日透過 X 平台發布官方公告，表示已出售 24,291 枚 ETH，獲得約 7,450 萬美元資金。ETHZilla 稱，此舉是為了資助提前贖回尚未結清的高級擔保可轉換票據。

As part of redeeming our outstanding senior secured convertible notes, ETHZilla sold 24,291 ETH for approximately $74.5 million. We plan to use all, or a significant portion, of the proceeds to fund the redemption. The dashboard below excludes cash on the balance sheet which… pic.twitter.com/c5HMDrf48X

— ETHZilla (@ETHZilla_ETHZ) December 22, 2025

轉向 RWA 業務

公告中，ETHZilla 詳細說明，這筆資金將全部或大部分用於票據贖回，預計分別於 12 月 24 日及 12 月 30 日完成結算。公告同時指出，相關儀表板顯示的數據未包含資產負債表上的現金，這些現金將專門用於此次提前贖回。

ETHZilla 進一步表示，未來公司價值將主要由實物資產（RWA）代幣化業務的收入與現金流成長所驅動。因此，自公告當日起，公司決定停止網站上的 mNAV（市場淨資產價值）儀表板。但儘管如此，公司承諾將繼續定期更新資產負債表，並透過美國證券交易委員會（SEC）文件及社群媒體，報告 ETH 財庫持有量或股份數量的任何重大變動。

這項動作被視為 ETHZilla 優化資本結構、清理債務並加速向 RWA 代幣化業務轉型的關鍵步驟。此前，該公司已於 12 月初宣布計劃提前贖回總額約 5.16 億美元的 2028 年到期可轉換票據。

ETHZilla 股價今年暴跌 63%

據谷歌財經數據顯示，ETHZilla 在今年宣告建立以太坊儲備時，股價曾一度飆漲，不過隨之市場熱情消退、以太坊走低，其股價目前已經步入年內低點，今年至今已經暴跌 63%，市值縮水至 1.16 億美元。

市場隱憂浮現

儘管 ETHZilla 此舉屬於既定債務管理與業務轉型計劃的一部分，但市場仍出現隱憂聲浪。這次出售 24,291 枚 ETH 的動作，被部分投資人解讀為，是當前加密貨幣市場低迷時期，數位資產財庫公司（Digital Asset Treasury companies，簡稱 DAT 公司）所面臨的困境的寫照。

隨著 ETHZilla 出售 ETH，市場開始擔憂兩大潛在風險：首先，投資人關注 ETHZilla 後續是否會進一步減持，甚至將剩餘 ETH 財庫全部清倉，以應對股價壓力或資金需求；其次，此類行為若在其他 DAT 公司中蔓延，可能帶來巨量賣壓，對整體加密市場造成更大衝擊，甚至引發連鎖效應，加劇價格波動與投資人信心下滑。