比特幣概念股中本聰公司 Nakamoto 發布 2025 年全年及 Q4 財報，完成 BTC Inc 與 UTXO Management 雙收購後，正式從「比特幣財庫公司」升格為涵蓋媒體、資產管理、顧問三大業務的整合營運企業。
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比 特幣概念股中本聰公司 Nakamoto（NASDAQ: NAKA）於昨（30）日 發布 2025 年全年及 Q4 財報，宣告公司已完成三大業務垂直的基礎架構建置，正式從單純的「比特幣財庫公司」升格為具備媒體、資產管理、顧問三條腿的整合型比特幣營運企業。
一年完成三步跳
2025 年 8 月，David Bailey 主導公司與醫療科技公司 KindlyMD Inc. 完成合併，正式啟動比特幣策略；同年底，公司更名為 Nakamoto Inc.，宣示轉型意圖。
進入 2026 年，公司在 2 月先後完成兩項關鍵收購：旗下擁有 Bitcoin Magazine 的比特幣媒體集團 BTC Inc ，以及比特幣原生資產管理機構 UTXO Management 。
至此三大業務垂直全數到位：
一、媒體與資訊服務（BTC Inc，含 Bitcoin Magazine 及相關活動）
二、資產管理與金融服務（UTXO Management）
三、企業諮詢與顧問服務。醫療業務則正在有序退出，預計兩季內完成切割。
帳面虧損 1.97 億，期權增值 2.26 億反向抵消
2025 年全年，Nakamoto 總收入僅 182 萬美元 （2024 年為 272 萬美元），主因醫療業務持續萎縮，Q4 單季醫療收入僅 44.5 萬美元；比特幣業務則尚未商業化，貢獻為零。
GAAP 會計原則下，公司全年營業虧損達 1.97 億美元 ，主要由兩項非現金專案驅動：其一為比特幣公允價值損失 1.426 億美元 （BTC 價格從 9 月底的 11.4 萬美元跌至 12 月底的 8.75 萬美元）；其二為 Metaplanet 投資損失 1,080 萬美元 。
值得注意的是抵消方：收購選擇權公允價值增值全年達 2.264 億美元 （Q4 單季即貢獻 2.045 億美元），屬非現金收益。剔除上述非現金專案後，非 GAAP 調整後營業虧損約 1,690 萬美元 ，顯示實際現金消耗遠低於帳面數字。
公司也指出，已建立美元營運儲備以支撐近期營運，並在期間回購 2,332,206 股 普通股。
但更具體來說，年報截止日後，公司已出售約 2,000 萬美元 的比特幣持倉，來建立它所謂的專屬美元營運儲備。這筆儲備的用途為：涵蓋戰略舉措推進、收購整合活動，以及日常營運支出，其中包括與 Kraken 未償還貸款相關的利息費用，確保公司有足夠的近期流動性支撐。
對於出售部分 BTC，管理層強調，公司始終將比特幣持倉定位為長期戰略財庫資產，而非流動備用金。出售部分比特幣換取美元，反映的是一種「有紀律的資本策略」：將長期比特幣敞口與短期營運流動性需求明確拆開管理，使公司在不動用核心 BTC 儲備的前提下，仍能維持穩健的日常運作，同時保留從比特幣長期升值中獲益的能力。
Bailey：第一年搭引擎，現在要踩油門
CEO David Bailey 在宣告中將 2025 年定位為搭建引擎的奠基期：「我們建立了穩健的比特幣財庫、構建可擴充套件的資本策略，並透過 BTC Inc 和 UTXO 的收購，轉型為具備規模和基礎設施的全整合比特幣營運企業。」
展望 2026 年，他將「執行力」設定為核心主題：完成收購整合、提升營運槓桿，並透過各業務垂直的產品擴充套件壯大收入基礎。與此同時，公司表示將持續評估高信念 M&A 機會，並持續累積比特幣作為核心儲備資產。
COO Amanda Fabiano 也補充，將聚焦於「鞏固營運業務、擴大創收舉措，並為統一的比特幣公司建立基礎設施」，目標是將營運收入與有紀律的資本配置結合，再投資於成長與比特幣積累。
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