巴比特专栏 | 黄金及比特币比翼齐飞的局面或还将持续

笔者曾在今年年初刊文，论述2019年主流币带动市场回暖的几个逻辑：1、全球进入逆周期调节的密集期-货币宽松政策；2、区块链基础设施的完善，主流资金入场；3、技术社区进步以及减半周期陆续到来。如今比特币价格已经超过1万美金。不管是facebook的LIBRA让比特币人气暴涨，还是机构投资者的FOMO配置，如果我们继续深挖比特币上涨背后的逻辑，可以概括为比特币作为非主权性质资产，如今的影响力，已经可以和黄金一样作为全球信用对冲的主要工具，这是比特币上涨的本质逻辑。（详见： 《巴比特专栏 | 我为什么说2019年加密货币会回暖复苏？》 ）

比特币和黄金对比优势在哪？

比特币与黄金有很多共同之处，比如稀缺性，比特币总量有限，黄金的储量亦有限，比特币和黄金一样，同样具有开采成本，有挖矿产出成本的说法。黄金因为其稀缺性价值稳定，易于分割融合，抗氧化耐存储，在人类历史上曾充当一般等价物（货币）角色。而比特币与实物黄金相比，在同样具备稀缺的基础上，更容易分割，理论上可以无限分割；且比特币是电子状态更加便于携带存储。比特币的种种特性，被誉为“数字黄金”。

“金银天然不是货币,但货币天然是金银”

——马克思 《资本论》

人类在漫长的进化过程中，从贝壳、兽骨，到选择金银作为货币，延续上千年。从经济学的角度看，黄金充当货币的本质原因是铸币税小。因此，分割在世界各地的远古人们，不约而同的选择黄金作为货币。尽管当前黄金退出货币流通领域，但是黄金的价值仍然在全球得到认可，黄金仍然是财富的象征，是各国央行重要的储备资产，仍然充当“货币之王”的角色。

比特币作为一种属性与黄金相似的数字资产，稀缺性不输黄金，而且在可分割性以及运输便利性远远比黄金更优秀。现实世界里，我们已经无法像古人一样带着几两黄金当成盘缠，但却可以轻松地把比特币带到世界任何有网络的地方，并且很方便的兑换并用于支付。比特币在全球接受程度越来越高，慢慢会和黄金一样，甚至成为更优秀的非主权性质的储备资产。

黄金是优秀的老牌避险资产

黄金不仅有商品属性，也具有货币属性，黄金之所以能成为全球信用对冲工具，是因为它是全球价值之锚，在全球被广泛的接受。 金融市场上，黄金、美元、美国国债，被当成主流的避险资产。美元是当前法币领域的世界货币，全球贸易最大的结算货币，在全球被广泛的接受，而美国国债在美元被广泛接受的基础上，拥有美国国家主权的偿付能力，以及发达的金融及衍生品市场提供交易深度，也被当成优秀的避险资产。

但从避险程度上讲，黄金的避险属性应该远远优于美元或者美国国债。黄金是超越种族的资产，不仅没有政治分歧，还有跨民族共识，在全世界范围内可以流通。美元则有超发的风险，长期来看，美元一直处于贬值通道，而美国国债亦有无法偿付的风险。

1989年，一个叫赛梅尔的纽约地产开发商在纽约曼哈顿的一块墙上放了一块国债钟（电子显示牌），实时记录着美国国债规模。从小布什时代开始，历任美国政府毫无节制的财政赤字计划，美国国债飞速膨胀，国债钟电子显示牌因位数不够直接爆表，无法显示美国国债数量，一度历经几次改造扩容。2019年3月份，美国国债创历史新高，已经超过22万亿美元。

资料来源：WIND

黄金价格上涨的驱动因素也是比特币上涨的逻辑

历史上看，在经济衰退和萧条期，黄金有明显的超额收益。从经济周期的角度，黄金刚好处于经济增长的对立面，是对经济风险和全球信用风险的对冲。在经济衰退期，资产收益率降低，企业盈利能力恶化，避险情绪攀升，资金涌入黄金、美元、美国国债等避险资产，市场悲观情绪倒逼各国央行实施货币宽松政策，大量印钞票，然而在这个阶段，企业家对经济前景依旧担忧，市场对利率不敏感，无论央行增加多少货币供应，都会被储蓄起来，甚至在金融体系内空转，而不去投资和消费，这种现象被经济学家凯恩斯称为“流动性陷进”。经济由衰退进入萧条期，而往往这个时候，黄金会走出一波独立行情，全球风险资产大跌，唯独黄金表现优异。避险功能将远远甩开美国国债等主权国家避险资产。

2019年种种迹象表明，我们已经处于经济的萧条期，全球经济进入高债务、高杠杆、负利率的无人区。未来面临什么，我们从来没有面对过以及任何历史经验可循。

面对未来的不确定性，各国央行开始减持美国国债，增持黄金。以上，都是黄金近期大涨的本质原因。而比特币作为一种和黄金属性类似的资产，上涨的逻辑也是一样的。未来一到两年，黄金和比特币有望出现齐涨的局面。

黄金价格走势，来源：tradingview

中美贸易战如何助攻比特币

贸易战爆发是全球经济进入存量博弈阶段的标志，过去年半个世纪，世界经济整体处在增量阶段，蛋糕足够大，大家合作谋发展，互惠互利。一旦增量开始停滞，矛盾就会爆发，贸易保护主义抬头，甚至局部军事冲突。

中美贸易战的背后，是中美长期以来的贸易失衡。过去中美的关系总体可以概括为，中国负责制造、出口商品，美国负责借贷消费，中国靠出口换取得美元外汇继续投资于美国国债，美元在经常项目和资本项目实现闭环。直到现在，中国依然是美国国债最大的外部持有者，持有规模将近1.2万亿美元。中美贸易战爆发前，中美关系是你中有我，我中有你。

贸易战升级，美国对中国科技企业遏制，中国则用稀土武器威胁。然而，稀土仅仅是中国贸易反制的手段之一，最大的杀器是抛售美国国债。如果贸易战继续恶化，大规模抛售美国国债是极有可能的反制措施。如果贸易战升级成金融战，国际货币体系将陷入动荡，市场不安的情绪蔓延，资金会大规模配资非主权性质的资产避险，甚至中立国瑞士瑞郎都会沾光。货币体系越动荡，经济前景越暗淡，黄金和比特币就越有机会。

中美贸易战恶化以来，中、日、德、加等国央行一直在减持美国国债，增持黄金。这也是近期黄金大涨的直接推动因素。同时也是比特币上涨的原因，因为，越来越多的人认识到，比特币是和黄金一样优秀的避险资产。

美元体系就是一个骗局，美联储只要开动印钞机，便可轻松收割世界的羊毛。长期来看，任何国家的政府大概率都会通过印钞来解决债务问题，这就跟小熊忍不住去偷蜜罐一样的道理，美国政府也一样。法币长期都是贬值的，唯有黄金、比特币这类非主权性质的资产会一直涨。

这或许仅仅是上涨的开始

未来两年，全球经济大概率仍然在萧条中度过，也许没有媒体告诉你经济已经进入萧条期，但是各位应该有感觉，近一年来，日子都不好过了，无论做什么事情，越来越不顺利，总之是，越折腾越受伤，对资金敏感的互联网企业在2018年底已经开始率先裁员。

如果你留意最近的新闻，过去占据头版头条、出尽风头的那些人，如果没有及时收手，近期的日子都非常难熬。过去一年在海外上市的独角兽企业，多数股价腰斩，国内上市公司，那些过去包装的白马股都现出了原形，经济不好，投资回报率下降，十个瓶子九个盖游戏都撑不下去了。就像2008年美国金融风暴，让光鲜的麦道夫现出了原形。

站在这样的时间点，我们该配置什么资产呢，各国央行已经在给大家示范了，他们在囤黄金，甚至要求将存在美国纽约的黄金运回本国。作为老百姓，该怎么配置，当然应该是选择非主权性质的资产！黄金和比特币都不错！买几根金条放在家里已经是old-style了，至于新潮时髦的我，当然是继续囤比特币。

作者：万塘路陈浩南