美國經濟爆了》首季GDP意外萎縮0.3%、核心通膨卻升溫，真經濟衰退或僅是技術性扭曲？

美國 2025 年第一季經濟數據呈現矛盾局面：GDP 意外萎縮，卻伴隨核心通膨加速。川普的關稅政策扭曲了表面數據，同時也為市場和聯準會帶來挑戰。
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美 國經濟在昨（30）晚投下了一枚震撼彈。最新公布的數據顯示，美第一季國內生產毛額 (GDP) 意外萎縮 0.3%，這是自 2022 年以來出現的首次負成長。然而，聯準會 (Fed) 密切關注的核心通膨指標卻加速升溫，達到近一年來的高點。

這組看似矛盾的數據，究竟是預示經濟即將步入衰退的警訊？還是貿易戰引發的短期技術性扭曲？成為全球經濟關注的焦點，也令聯準會面臨政策兩難。

數據解析：貿易逆差主導的 GDP 萎縮

根據美國商務部經濟分析局 (BEA) 30日公布數據，美國 2025 年第一季實質國內生產毛額 (GDP) 的季增年率初值萎縮 0.3%。不僅遠低於市場先前預期的成長 0.2%，也較去年第四季的 2.4% 增長大幅放緩。 此次負成長是自 2022 年以來的首次，顯見經濟動能的急劇變化。

至於這次 GDP 萎縮的最主要驅動因素，來自於企業為了因應川普政府新一輪的關稅政策，提前大量進口商品進行囤積。這導致第一季的進口季增年率飆升至 41.3%，其中部分也受到非貨幣黃金進口的影響，創下了自 2020 年第三季以來的最大增幅。

由於在 GDP 的計算公式中，進口被視為減項，因此巨大的進口增幅對淨出口造成了高達 4.83 個百分點的負貢獻，是 歷史上第二大的拖累幅度 ，僅次於新冠疫情爆發初期。

光是三月的貿易逆差就達到了 1,620 億美元。這種因預期關稅而導致的提前囤貨及進口激增，使得第一季的 GDP 數據出現了短期內的「技術性拖累」，這可能在一定程度上掩蓋了部分經濟基本面的真實情況。

此外，政府支出在本季也出現了自 2022 年以來的首次下滑，同樣對 GDP 造成了輕微的負面影響。

通膨壓力：聯準會的兩難

但在 GDP 數據令人擔憂的同時，通膨數據卻呈現加速跡象，這無疑增加了聯準會貨幣政策的複雜性。

聯準會最關注的通膨指標之一：核心個人消費支出 (PCE) 物價指數，在第一季的季增年率初值達到了3.5%。這不僅高於市場先前預期的3.1%，也顯著高於前一季的2.6%，是近一年來的最快漲幅。

整體 PCE 指數的季增年率初值也達到 3.6%，同樣超出預期。這項數據一經公布，立刻引發了市場對通膨頑固性的擔憂，進一步降低了聯準會近期降息的可能性。 數據公布後，市場對聯準會五月降息的預期機率僅剩 3%。

不過另行發布的 三月份單月數據 顯示，核心 PCE 的年增率為 2.6%，月增率為 0%，這似乎表明月度通膨趨勢有所放緩。但季度數據的顯著偏高，依然是聯準會無法忽視的現實，強化了通膨壓力依然存在的判斷。

中美關稅問題傳出有望談判的消息

市場對這組複雜數據的反應劇烈。數據公布之初， 美債殖利率 攀升至 4.22%，美股開盤後，市場拋售壓力顯現，標普 500 指數一度大跌逾 2%，道瓊指數盤中更是重挫近 800 點，短暫失守四萬點關卡。

然而尾盤出現了戲劇性反彈，市場傳聞聯準會可能因經濟數據不佳而考慮降息、加上中美就關稅問題可能進行接觸談判的消息，提振了市場信心，股指大幅回升。

• 道瓊工業指數收 40669.36 點，上漲 141.74 點，漲幅 0.35%
• 標普 500 指數收 5569.06 點，上揚 8.23 點，漲幅 0.15%
• 費城半導體指數收 4230.08 點，勁揚 33.34 點，漲幅 0.79%
• 僅那斯達克收在 17446.34 點，小跌 14.98 點，跌幅0.09%。

比特幣持續小幅震盪

至於加密市場方面，比特幣昨晚開盤後有一度被拖累跌破 9.3 萬美元，但隨後又回彈至 9.4 萬美元之上，截稿前現報 94,628 美元，仍在相對高點窄幅震蕩，尚未走出明確的方向。

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