日前，香港游戏公司黑瞳科技（DarkIris Inc.）成功在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码 “DKI”。上市首日，公司每股收报5.48美元，较IPO发行价大涨37%，目前市值约9590万美元（约6.88亿元人民币）。
公开资料显示，这家注册于2024年5月的香港公司，与厦门老牌游戏公司西岐网络有密切关系。西岐网络成立于2012年1月，是一家专注于历史策略类游戏的公司，曾推出《精忠岳飞》页游及《我有上将》《武布天下》《王女异闻录》等手游产品。
西岐网络曾于2016年挂牌新三板，2019年退市。在此期间，其业务面临剧烈波动——2016年净利润213万元、2017年净利润476万元，2018年骤亏1808万元。
2024年，西岐网络进行拆分重组。到了今年1月，黑瞳科技便通过换股交易接手了西岐旗下两家关键子公司Quantum和Stellar。其中，Quantum成立于2021年，主营游戏开发及海外发行。Stellar主要从事社交媒体和视频内容平台的视频营销，目前，Quantum为黑瞳科技营收主力，贡献超97%的收入。
需要注意的是，黑瞳科技此前还拥有一家名为广州市图灵互娱科技有限公司的子公司。该子公司成立于2017年，主要从事移动游戏发行与知识产权资源管理。由于图灵互娱大部分收入来自海外，且收入仅占黑瞳科技总营收不到3%，为降本增效，该子公司以股份转让形式被剥离出黑瞳科技。目前，图灵互娱旗下所有软件著作权和商标被转移至Quantum名下。
据黑瞳科技招股书数据，这家以中国风游戏为主打的企业2024财年（截至9月30日）营收达792万美元（约合5689万元人民币），较上年翻倍，净利润为109.7万美元（约合788万元人民币）实现扭亏。
有意思的是，黑瞳科技员工人数仅有20余人，却创造了近800万元利润，人均净利润超A股一众游戏厂商。
招股书显示，该公司员工总数在2022年末、2023年末和其2024财年末（即2024年9月30日） 分别为37人、38人和24人。而截至其2025财年第一季度末（2025年3月31日），在职员工进一步减少至23人。
在23人团队架构中，有4名管理、7名研发、3名设计、4名营销、5名行政。目前，黑瞳科技的游戏业务线涵盖自研自发与代理，不过，该公司也在招股书中提到，公司采用“核心团队+外部协作”的轻量化模式。
从招股书上看，黑瞳科技旗下有2款自研游戏，12款代理游戏。目前营收主要看自研游戏《九霄灵蛇录》以及2款代理游戏《大话魏蜀吴》和《浮空神话》。
《九霄灵蛇录》是一款奇幻武侠MMORPG游戏，于2023年上线，2024财年收入188万美元，但截至2025年3月31日的六个月内，其游戏总用户数暴跌至4000余人，收入缩水明显。
回合制策略卡牌游戏《大话魏蜀吴》以及休闲放置RPG 游戏《浮空神话》支撑其新财年业绩，截至2025年3月31日的六个月内，这两款游戏创收合计249万美元（约1788 万元人民币）
得益于上述两款代理游戏以及其他自研游戏的收入，包括表现下滑的自研游戏《九霄灵蛇录》，黑瞳科技在截至2025年3月31日的六个月内，总营收达520万美元，净利润约为91万美元，同比增长了31%。
不过，在招股书中，该公司也提到，公司85%收入依赖苹果、谷歌等渠道，玩家消费习惯变化将导致重大风险。当前平台分成政策调整、推广成本上升、用户获取难度加大等风险都将影响游戏公司收入。
从黑瞳科技的上市中，我们或许也能看到中小游戏厂商新的发展路径：剥离历史业绩包袱，以轻资产、高毛利业务冲击估值更高的美股市场。但如何应对产品迭代与业绩持续性的挑战，仍是厂商乃至投资者首要关心的课题。
