原文作者： Stacy Muur
原文编译： 深潮 TechFlow
导读： 随着 Hyperliquid 的巨大成功，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道已进入白热化竞争阶段。2025 年加密市场经历剧烈波动，但该领域的交易量却突破 1.2 万亿美元。
本文由资深研究员 Stacy Muur 撰写，系统梳理了 2026 年最值得关注的 8 个具有活跃积分计划的 Perp DEX 项目，并详细介绍了利用资金费率套利（Funding Rate Arbitrage）实现低风险刷交易量、获取空投的实战策略。对于希望在万亿衍生品赛道分一杯羹的投资者来说，这是一份不可多得的避坑与掘金指南。
全文如下：
本指南涵盖了 8 个领先的、拥有活跃积分计划且值得掘金（farming）的 Perp DEX，以及经过验证的策略和工具。准备好了吗？开始。
介绍
自 Hyperliquid 问世以来，Perp DEX 进入了竞争最激烈的阶段。该领域的交易量从 2023 年的 6476 亿美元增长到 2025 年的超过 1.2 万亿美元，即便在 2025 年 10 月 10 日至 11 日的市场崩盘期间，其在全球永续期货交易中的市场份额也上升到了 26%。
图注：数据来源 Artemis
当时，Hyperliquid 完成了一件被认为是不可能的事情。他们建立了一个真正挑战币安（Binance）的交易所，并借此占据了去中心化永续合约交易量 70% 以上的份额。
然而，新的 Perp DEX 已经开始涌现，每天都有新平台出现。
但为什么我们现在看到这么多链上永续合约（onchain perps）？是因为 Hyperliquid 取得了巨大的成功吗？
虽然这确实是事实，且 Perp DEX 已成为一个利润丰厚的赛道，但根本原因是：在 2025 年之前，Perp DEX 的竞争主要集中在技术上。它依赖于性能更强的 L1、更先进的 ZK 证明系统、更高吞吐量的 DA（数据可用性）层。但在 2025 年，竞争已从技术转向了激励措施。
该行业的现状显示，新兴的 Perp DEX 带来的压力日益增大，它们提供相当的延迟、更低的手续费和诱人的激励计划。
图注：数据来源 Artemis
如今，Hyperliquid 的市场份额已跌至 20% 左右，新平台构成了实质性的威胁。例如，Variational 不仅通过空投/积分计划吸引用户，还通过交易亏损退款吸引了关注和用户。
2025 年 10 月，交易量达到了创纪录的 1.2 万亿美元，几乎是前一个月总量的两倍。这主要是由激励措施驱动的，即积分计划和空投。该赛道已成为空投博弈中最成功的叙事之一。协议准备分发数百万美元的空投，以引导流动性和用户活跃度。
本文分析了 Perp DEX 领域的各种机会，并强调了实用的掘金策略。
8 个值得关注的 Perp DEX
与 Perp DEX 相关的主要风险是：有些平台根本无意发行代币，有些最终毫无价值且不值得投入时间（例如那些主要为了榨取用户交易手续费而存在的项目）。因此，核心问题从来不是「我能不能刷它？」，而是「它是否值得刷」。
本节根据截至 2026 年 1 月 16 日 DefiLlama 的数据，从交易量、持仓量（Open Interest）、用户增长和手续费经济学等方面识别值得投入时间的 Perp DEX。
1. Paradex V2
Paradex 是一个建立在 Starknet 首条应用链上的、专注于隐私的 Perp DEX。它提供零交易手续费、涵盖数百种加密资产和盘前资产的深厚流动性，以及原子结算，同时通过移动端优化的界面提供机构级的隐私功能。
在架构上，它被设计为一个统一的 DeFi 生态系统（Paradex Ecosystem），由 Paradex 交易所、Paradex 链和 XUSD （一种由 $DIME 代币驱动的原生合成美元）组成。
核心特性：
- 在多个市场提供高达 50 倍的杠杆
- 低手续费：挂单（Maker）0.02%，吃单（Taker）0.05%
- 全仓保证金功能
- 采用以太坊级别安全的 ZK-Rollup 技术
图注：来源 Defillama
Paradex 迄今为止表现出了令人印象深刻的增长：
- TVL：约 2.2 亿美元（较 2025 年初的 2500 万美元增长了近 6 倍）
- 累计交易量：2060 亿美元
- 持仓量：约 6.2 亿美元
- 30 天交易量：360 亿美元
积分计划：
Paradex 基金会决定将第二季度延长最多 6 个月，以确保 $DIME 代币上市的最佳条件。此次延长将支持现货交易、定期期权、盘前交易、收益型合成美元（XUSD）的推出。
空投活动的预热赛和第一季从 2024 年 2 月 1 日运行至 2025 年 1 月 2 日。Paradex 现在正处于第二季，每周五向活跃交易者分发 400 万 XP（积分）。
如何参与：
- 在 Paradex 上注册并设置账户，连接 EVM 兼容钱包。
- 设置昵称。链接 X/Discord 以进行反女巫检查并获得社区 XP 提升。
- 充值 USDC 并开始交易。
- 赚取持仓 XP（持有仓位）、手续费 XP，甚至是清算 XP。
- 通过存入 USDC 金库提供流动性以赚取金库 XP。
- 分享邀请链接以赚取被邀请者 10% 的 XP。被邀请者可获得 5% 的 XP 加成。
2. edgeX
edgeX 是一个提供永续和现货交易的二层（L2）交易所。它最初由 Amber Group 在 StarkEx ZK-rollup 上孵化，作为基于 ZK-rollup 的 Perp DEX 推出，目前正向 EDGE Chain 转型：这是一款专为高吞吐量金融应用打造的以太坊 L2。
核心特性：
- 建立在 StarkNet（zk-Rollup）之上，结算速度快
- 高达 50 倍杠杆
- 挂单 0.02% / 吃单 0.05%（最便宜的 Perp DEX 之一）
- 基于中央限价订单簿（CLOB）模型
市场表现：
- 周交易量：215.9 亿美元
- 30 天交易量：845.8 亿美元（稳居前 5 名）
- 持仓量：12 亿美元
- TVL：4.22 亿美元
积分计划： edgeX 最近结束了为期 27 周的「开放季」积分计划。Pre-TGE 赛季于 2026 年 1 月 7 日启动，旨在通过 XP 奖励平台的有机使用。XP 每周分发一次，直到 TGE（预计在 3 月 31 日或之前发生）。
如何参与：
- 创建你自己的交易账户 https://pro.edgex.exchange/referral/MUUR
- 充值并开始交易。优先进行现货交易，可享受交易量 3 倍 XP 乘数。
- 直接在 edgeX 手机端 App 交易可获得 1.2 倍 XP 加成。
- 持有 MARU 代币可解锁额外的 1.05x–1.15x XP 乘数。注册成为 Messenger 可获得 1.05x–1.1x XP 提升。
- 永续合约交易亏损占 XP 分发的 10%。增加总交易量，因为它贡献了每周 XP 分配的 60%。
3. GRVT
GRVT （发音同「Gravity」）是一家成立于 2023 年的 Perp DEX，建立在 zkSync 生态系统内，使用模块化 ZK Stack 架构。它作为 L3 Validium 应用链运行，针对高性能永续合约交易进行了优化，同时通过零知识证明继承了以太坊级别的安全性。
核心特性：
- 专注于隐私的交易所
- 将自托管的二层（ZK/Validium）结算层与链下 CLOB 结合
- ZKsync Atlas 使高性能永续合约能够与以太坊的可组合性兼容
- L3 设计允许 GRVT 在不牺牲密码学证明的情况下优先考虑吞吐量和延迟
增长指标：
- TVL：约 8500 万美元
- 累计交易量：21421 亿美元
- 持仓量：约 4.27 亿美元
- 30 天交易量：387 亿美元
积分计划： 经过漫长的开发期，GRVT 在 2024 年正式推出了积分激励系统，目前处于 Season 1，奖励贡献交易活跃度、流动性和持仓量的用户。
如何参与：
- 注册账户并充值。
- 开仓产生积分，特别强调保持持仓，因为其权重有所增加。
- 参与推荐计划以赚取额外的手续费返佣。
4. Extended
Extended （原 X10）是 Starknet 上由前 Revolut 团队打造的高性能永续合约 DEX。虽然最初专注于永续合约，但该协议正向统一保证金模型扩张，支持现货交易和集成借贷。
核心特性：
- 混合架构：链下 CLOB 进行匹配和风险控制 + 链上结算
- 在加密和传统金融（TradFi）资产上提供高达 100 倍杠杆
- 通过 XVS 金库份额实现统一保证金，集成了借贷和流动性
- 市场包括合成的传统金融资产
市场表现：
- TVL：2 亿美元
- 30 天交易量：378 亿美元
- 持仓量：2.8 亿美元（年初至今增长 45.2%）
积分计划： 2025 年 4 月 30 日，Extended 推出了积分计划，每周在交易者和流动性提供者（LP）之间分发 120 万积分。
如何参与：
- 充值并开仓产生交易量。
- 通过向金库提供流动性，在获得 APY 的同时额外赚取 20% 的积分。
- 交易量达到 10,000 美元后解锁推荐链接，赚取推荐人 10% 的佣金和 2.5% 的积分。
5. Pacifica
Pacifica 是一个 Solana 原生的混合 Perp DEX，目前处于封闭测试阶段。尽管处于早期阶段，但它已经吸引了巨大的交易量，有时甚至超过了 Jupiter 和 Drift 等成熟的 Solana DEX。
鉴于之前的 Solana 永续合约协议（如 Drift 和 Zeta）都有不错的空投，且 Pacifica 处于自筹资金状态，该项目进行有意义空投的可能性高于平均水平。
核心特性：
- 混合架构：链下 CLOB + Solana 链上结算
- 高达 50 倍杠杆
- AI 交易助手
- 清算关怀（Liquidation care）积分享受加成
市场表现：
- 24 小时交易量：8.39 亿美元
- 30 天交易量：199.5 亿美元
- 持仓量：9280 万美元
积分计划： Pacifica 于 2026 年 1 月 2 日推出了连续交易积分奖金，提供高达 23% 的额外积分。连续交易 5 天后，奖金每天增加 2%，最高达 10%。
如何参与：
- 使用邀请码进入封闭测试。
- 连接钱包、充值并开仓。
- 加入推荐计划获取自己的访问码。
6. Reya
Reya 由 Reya Labs 开发，是一个基于 Arbitrum Orbit 自定义实现的交易优化模块化 L2。Reya 不仅仅是一个单一的 DEX，它还是一个具有共享流动性的基础执行层，多个交易前端可以在其上构建。
通过在网络层中心化流动性，Reya 旨在解决流动性碎片化问题。
核心特性：
- 拥有专门针对交易的 ZK Rollup
- 强大的安全性，通过 ZK 证明实现可验证的订单执行和结算
- 拥有 rUSD（收益型稳定币），由 Reya 的统一流动性框架驱动
市场表现：
- 30 天交易量：137 亿美元
- 累计交易量：957 亿美元
- TVL：3240 万美元
积分计划： Reya Chain 积分（RCP）用于追踪贡献，并在 TGE（代币发行）时转换为 $REYA 。交易行为通常获得最高奖励，积分在每周一中午（GMT）分发。
如何参与：
- 充值或跨链 USDC。
- 通过「Stake」选项卡将流动性存入 LP 金库，将 rUSD 转换为 srUSD，锁定资金以赚取忠诚度积分及 4.8% 的 APY。
- 开启交易头寸以增加交易量并最大化积分。
7. Variational
Variational 是一个建立在 Arbitrum 之上的点对点永续合约和广义衍生品交易协议。它自动完成从交易到清算的完整周期。
Variational 运营两个主要应用：Omni（面向零售用户的杠杆永续合约交易平台）和 Pro（面向非线性衍生品的高级交易者平台）。
核心特性：
- P2P 报价模式（RFQ）而非订单簿
- 垂直集成的做市商名为 Omni Liquidity Provider (OLP)
- 零手续费
- 亏损退款（Loss refunds）
在 2026 年，Omni 从测试网发展到成为加密货币中最大的逐期平台之一，凭借其亏损退款功能吸引了关注。
增长指标：
- 累计交易量：300 亿美元
- 周交易量：114 亿美元
- 持仓量：11 亿美元（Perp DEX 前 5 名）
积分计划： Variational Omni 正式推出了其忠诚度计划。用户根据活跃度赚取基础积分。积分每周五 0:00 UTC 分发。
如何参与：
- 注册账户并充值。
- 通过产生交易量来刷积分。
- 基于过去 30 天活动的奖励等级提供亏损退款概率提升、积分加成等福利。
8. Nado
Nado 建立在 Ink（Kraken 的以太坊 L2）之上，是一个集现货、永续合约和货币市场于一体的全能 CLOB DEX。目前处于私测阶段（Private Alpha），仅限受邀用户。
核心特性：
- 统一保证金模式下的现货与永续合约一体化
- Nado 的流动性提供者 NLP 将闲置资金部署到订单簿赚取 APY
- 订单匹配时间仅为 5–15 毫秒
市场表现：
- 30 天交易量：138 亿美元
- TVL：5200 万美元
- 持仓量：1.42 亿美元
积分计划： 私测结束后，平台将开放空投。
目前尚不清楚 Nado 是否会进行平台特定的空投，但可以确定早期用户将获得 Ink 的空投积分奖励。
实战策略：资金费率套利（Funding Rate Arbitrage）
永续合约市场已成为加密货币中交易量最大的金融市场。每周持仓量（OI）经常超过 50 亿美元。
在刷 Perp 时，建议使用市值较低的山寨币来产生比高市值资产更高的奖励积分，尽管这存在风险。
对于经验不足或不愿为了空投而冒险进行主动交易的用户， 资金费率套利 是一项经过验证的策略，可以在保持盈利或至少保本的情况下产生交易量。
什么是资金费率套利（Funding Rate Arbitrage）？
资金费率套利是永续期货市场（Perpetual Futures Markets）中一种典型的期现套利（Cash-and-carry trade）形式。
资金费率（Funding Rates）本质上是持有头寸的成本。当资金费率为正时，多头头寸（Long positions）需要向空头头寸（Short positions）支付资金费；当资金费率为负时，则由空头向多头支付。在大多数永续合约市场中，资金费率通常维持在正值。
该策略的运作逻辑：
- 在一家 DEX 上开设多头头寸。
- 在另一家 DEX 上开设等额的空头头寸。
- 以此捕获资金费率收益。
- 同时为账号产生持续的交易量，用于积分累积和奖励获取。
简单来说，假设：
你需要进行如下操作：
在一家 DEX 开多 $10,000 的 BTC，同时在另一家 DEX 开空 $10,000 的 BTC。
这样一来，无论 BTC 价格上涨还是下跌，你的收益和亏损都会相互抵消（对冲）。但由于资金费率为 +0.01%，你的空头头寸每 8 小时就能收到一笔资金费：
$10,000 \times 0.01\% = \$1$（每 8 小时）。
如果费率保持稳定：每天收益 $3，每月收益 $90。这一切都不受 BTC 剧烈价格波动的影响。
之所以选择在不同的 DEX 而非同一平台开设多空头寸，是为了避免女巫攻击（Sybil Detection）检测以及可能的黑名单风险。资金费率套利让用户无需依赖价格波动，即可在各个 Perp DEX 上进行“撸毛”（Farm）。
这种策略效果显著，因为它即使在适度杠杆下也能产生利润。此外，交易者无需担心波动的行情，并能轻松刷出持续的交易量来累积积分。
必须了解的核心风险：
虽然资金费率套利降低了风险敞口，但它并非万无一失。一些风险是不可避免的，例如空头侧被强平（Liquidation）或资金费率转负。因此，必须采取以下实际步骤来进一步降低风险：
- 持续监控头寸： 积极管理未平仓头寸以避免强平。
- 设置止损（SL）和止盈（TP）： 这是防止强平的硬性保障，尤其是针对空头头寸。
- 避免高杠杆。
资金费率机器人与工具：
追踪资金费率非常耗费精力。技术型“农民”通常使用机器人，但经验较少的空投用户也可以通过以下工具获益。这些工具可以将各大主要 Perp DEX 之间的最佳资金费率套利机会可视化。
例如，它们会显示年化收益率（APR）以及实现该收益所需的具体操作（如：在某交易所开多，在另一家开空）。
- @LorisTools ： 一个完整的仪表盘和筛选器，聚合了 CEX 和 DEX 平台的资金费率，对于发现跨交易所套利非常有效。
- @Arbitraxdexs ： 仍处于开发阶段，但可用于查看代币 APR、价差（Spreads）以及各交易所间的资金费差异。
- @cexchange_sh ： 拥有内置的资金费率套利聚合器，专注于 DEX 交易对之间的费率策略。
- @fundingviewapp ： 资金费率套利策略搜索器。它能帮助交易者识别历史上盈利的套利对，并计算多个时间段的平均 APR。
- @p2p_army_here ： 另一款集成了分析工具的套利扫描器，用于识别各交易所间的资金费利差。它还提供实时差价扫描、历史费率表和预警功能。
- @dextrabot ： 作为一个自动化平台，专注于在 Lighter、Aster、Hyperliquid、Extended 和 Variational 等永续合约 DEX 上进行空投积分获取和跟单交易，强调 Delta 中性机器人和网格交易等低成本策略。
结语
2025 年从各方面来看都是 Perp 交易者和交易所的关键一年。从成功的空投到 10 月 10-11 日的市场大崩盘（加密历史上单日最大的市场崩盘之一），自动减仓（ADL）循环被触发，导致即使是操作资金费率套利策略的交易者也遭受了巨大损失。
然而，Perp DEX 仍在崛起，但这一次交易者应当更加谨慎。核心教训是：你在哪里交易与你交易什么同样重要。 务必仔细阅读新交易所的文档，以免成为收割型交易所的牺牲品。
本文为你提供了开启 Perp DEX 撸毛之旅所需的工具，除此之外，经验和纪律将是你的指引。
批评者常指出，大多数新兴协议只是想成为“下一个 Hyperliquid”。我个人认为这不是问题。Perp DEX 的对手不是彼此，而是它们的中心化对手（CEX）。随着 Perp DEX 的持续增长，机会依然存在，只是随着时间的推移，门槛会越来越高。
记住，加密行业最大的遗憾就是“错过趋势（Fading trends）”。
